2025年12月15日，寒武纪发布公告：公司拟动用母公司27.78亿资本公积，弥补母公司累计亏损，以2024年末母公司未分配利润负数补至零为限。这一举措宛如给公司做了一次“整容”，背后的动机、产生的影响以及隐藏的真相，都值得我们深入探究。
一、操作本质：财务“数字轻舞”
此次操作本质上是公司所有者权益内部的一次会计调整。它不涉及现金的实际流出，也不会对公司的总资产规模以及当期经营状况产生任何影响。就如同财务人员在账本上巧妙地玩着数字游戏，资金在各个科目之间灵活挪动。从表面上看，公司的财务结构似乎发生了显著变化，但实际上，公司的“家底”并未发生任何改变，就如同房子仅仅只是刷了外墙，内部结构并未得到实质性的改变。
二、操作动机：表象下的多元考量
公司对外宣称，此举是为了“减轻历史亏损负担，提升投资者回报能力”。笔者认为，具体或许是下列因素：
（一）为分红“铺路”
根据监管规定，上市公司若未分配利润为负，则无法进行现金分红。寒武纪自上市以来，大力投入研发和市场拓展，导致累计亏损规模较大，2024年就因未分配利润为负而与分红失之交臂。此次将未分配利润清零，为分红扫除了障碍。
（二）优化财报形象
“未分配利润”科目出现巨额负数，就像财报上的一块瑕疵，对公司的财务形象产生了一定的负面影响。此次操作使该科目归零，如同给财报进行了一次“美颜”，改善了资产负债表的结构，稳定了投资者的预期。
（三）借新规东风
2024年7月1日出台的新规，为上市公司使用资本公积弥补亏损提供了政策依据。寒武纪敏锐捕捉到这一政策机遇，顺势开展此次操作。这一举措既符合新规要求，合法合规，也展现出公司对政策导向的积极响应与合理运用。
三、各方影响：不同角色的喜忧
（一）公司：表面的“减负”
从公司的角度来看，一次性解决账面上的历史亏损问题，仿佛让公司能够“轻装上阵”。但这仅仅是一次会计处理，并没有改变公司的盈利能力和现金流状况。如果公司不能加强核心技术的商业化进程，提升对市场需求的把握能力以及自身的盈利能力，那么未来在公司发展的道路上依然会面临诸多艰难险阻。
（二）股东：情况各异
从短期来看，为未来分红铺路对于股东而言无疑是一个利好消息，仿佛让股东们看到了分红的希望。但从长期来看，公司的价值最终还是要依靠其基本面来支撑。如果公司的经营状况没有实质性的起色，那么这种短期的利好就如同泡沫一般，很容易破灭。
需要特别指出的是，对于那些可以自由买卖股票的股东来说，分红的意义可能并不大，因为他们可以随时通过变现来获取资金；而对于那些不方便买卖股票的股东来说，分红才具有更现实的意义。
（三）债权人：隐忧暗藏
此次操作本身并不会减少公司的偿债资产，但债权人有权在公告期内要求公司清偿债务或者提供相应的担保。这虽然是一种程序上的保护措施，但也从侧面暗示了公司的财务状况可能存在一定的不稳定性。如果公司后续的经营状况进一步恶化，那么债权人的利益很可能会受到损害。
